當?shù)貢r間2月28日，以色列與美國聯(lián)手對伊朗本土發(fā)動大規(guī)模軍事打擊，伊朗隨后反擊，中東局勢惡化。隨后美國承諾護航波斯灣以及相關國家釋放石油儲備消息一度使市場情緒回溫，但中東局勢仍存很大不確定性，對整個鋁產業(yè)鏈亦有不同程度的影響。
一、鋁礦供應寬松不過海運費上漲
2月我國鋁土礦產量為475.67萬噸，環(huán)比-10.92%，同比+6.13%，國產礦供應充足。進口礦方面，12月我國進口鋁土礦1467萬噸，環(huán)比-2.88%，同比-2.02%，進口礦供應亦寬松，不過受原油價格上漲影響，海運費逐步走高。
從新增產能來看，2026年全球鋁土礦增量仍主要在幾內亞地區(qū)，基于當?shù)匾淹懂a、復產、擴產企業(yè)的增量預期，預計2026年全球鋁土礦供應增量約4000-5000萬噸，排除潛在的政策擾動外，預計2026年鋁土礦市場供應仍寬松。
二、氧化鋁供應壓力仍存但成本抬升
2月我國冶金級氧化鋁產量為660.02萬噸，環(huán)比-10.63%，同比-0.05%，月中北方地區(qū)某企業(yè)實施大規(guī)模減產，疊加部分企業(yè)進行設備檢修與產線升級，同時南方部分企業(yè)降低運行負荷，導致全月整體產量出現(xiàn)小幅收縮。3月部分企業(yè)可能繼續(xù)推進檢修及產線升級，行業(yè)也將進入階段性去庫過程。然而，廣西地區(qū)新投產能陸續(xù)釋放，對沖部分減量，整體運行產能預計將呈現(xiàn)緩慢下降的態(tài)勢。
2月海外冶金級氧化鋁產量為442萬噸，環(huán)比-12.41%，同比-3.66%，月內海外氧化鋁生產較為平穩(wěn)。 2月28日，伊朗與以色列沖突升級，伊朗首都德黑蘭遭受襲擊。目前暫未聽聞區(qū)域內氧化鋁廠有停產情況。據(jù)SMM統(tǒng)計，伊朗僅有一座氧化鋁廠，并配套鋁土礦生產能力。若地緣沖突進一步加劇，該廠生產存在受影響的風險，不排除減產或停產的可能性。數(shù)據(jù)顯示，伊朗年度氧化鋁產量約25萬噸，鋁土礦產量約65萬噸，其氧化鋁產量無法滿足本國電解鋁生產需求，長期依賴進口，其中印度是最主要的進口來源國，來自印度的氧化鋁占其總進口量的40%至80%。
從新增產能來看，2026年國內外仍有大量氧化鋁產能待釋放，預計國內新增產能約1500萬噸，主要在廣西、河北兩省，海外新增產能約750萬噸，主要集中在印度，氧化鋁供應端壓力較大。
12月我國出口氧化鋁20.59萬噸，環(huán)比+22.56%，同比+9.35%，進口氧化鋁22.78萬噸，環(huán)比-1.98%，同比+1389%，12月凈進口2.19萬噸。從氧化鋁進出口國來看，中東地區(qū)占比較小。
庫存方面，截至3月5日我國氧化鋁總庫存為572.2萬噸，繼續(xù)增加，增量主要來自在途庫存和港口庫存，期貨庫存增至33萬噸上方。
三、電解鋁供應出現(xiàn)擾動
2月份國內電解鋁產量為346萬噸，同比+3.6%，環(huán)比-8.91%，受春節(jié)假期影響，下游行業(yè)整體開工率走低，鋁水占比同步明顯回落，較1月降低7.7個百分點至64.4%。根據(jù)鋁水比例測算，2月份國內電解鋁鑄錠量同比增加25.8%，環(huán)比+16.2%。進入3月，隨著自然天數(shù)恢復，電解鋁產量預計環(huán)比回升。
2月份海外電解鋁產量為237萬噸，同比+2.5%，印尼安哥拉等新投電解鋁項目持續(xù)爬產，海外日均產量環(huán)比+0.9%。3月印尼、安哥拉新投電解鋁項目運行產能預計繼續(xù)爬升，但莫桑比克鋁廠存在減停產風險。
2025年中東電解鋁總產能為692萬噸，實際產量約685萬噸，占全球鋁錠總供應量的9%，中東地區(qū)全年電解鋁生產對氧化鋁的總需求量約1375萬噸，而中東內部氧化鋁產能僅435萬噸，需要依靠大量進口維持生產，而霍爾木茲海峽停滯，電解鋁產能面臨氧化鋁斷供風險。3月3日受卡塔爾天然氣供應短缺影響，海德魯(Hydro)合資企業(yè)卡塔爾鋁業(yè)已開始對鋁生產線實施有序關停，卡塔爾鋁業(yè)原鋁年產能為63.6萬噸，鑄造車間產能為66.4萬噸。3月4日，巴林鋁業(yè)（Aluminium Bahrain）因突發(fā)不可抗力事件，將影響其供應合同的履行，據(jù)悉巴林鋁業(yè)2025年電解鋁產量162.2萬噸，截止至2026年3月4日公司電解鋁繼續(xù)維持生產，但受霍爾木茲海峽封鎖，公司鋁錠無法正常交貨。
能源端，全球以天然氣（含LNG）發(fā)電為主的大型鋁廠，高度集中在中東，其次是歐洲、南美與非洲少數(shù)項目，合計占全球電解鋁總產能約13%（約 800–900萬噸）。
進出口方面，12月份國內原鋁進口量為18.92萬噸，出口量為3.76萬噸，凈進口15.16萬噸。2025年我國進口電解鋁254萬噸，其中從中東進口電解鋁4.87萬噸，占總進口量的1.9%。
新增產能方面，2026年國內電解鋁新增產能約55萬噸，產能天花板下后續(xù)增量亦有限，從在建和擬建規(guī)劃來看，后續(xù)海外電解鋁增量較大，主要在印尼和印度，但受制于電力系統(tǒng)老化、政治環(huán)境等因素，海外電解鋁項目建設周期較長，產能釋放緩慢，預計2026年海外電解鋁新增產能約130萬噸，2027年也在100多萬噸附近。
四、總結
總體來看，中東局勢對全球鋁土礦供應暫無顯著影響，不過從運費的角度來看，海運費的持續(xù)上漲致使鋁土礦的運輸成本抬升，進而對國內進口礦價格形成支撐；氧化鋁方面，基于中東地區(qū)對氧化鋁處于凈進口狀態(tài)，運輸?shù)耐率狗侵袞|地區(qū)供應增加，但能源以及原料燒堿價格走高背景下，成本端對氧化鋁的支撐亦增強；電解鋁方面，中東屬于電解鋁凈出口國，地緣局勢對當?shù)仉娊怃X企業(yè)影響較大，從全球供應的角度來看，對電解鋁供應已產生實質性影響，對其影響更顯著。
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